明朝萬曆年間，芮城縣有個年輕的寡婦，名喚黎三娘。三娘相貌清秀，身材玲瓏，是個標誌的大美人，她還是個風流命，和附近好幾個村子的男人都有聯繫，整日不用幹活，自有情郎養著，生活有滋有味。
近來一個月，村民們發現，三娘和鎮上的章員外聯繫密切，她常常半夜溜進章員外家，直到黎明時分才會離開。章員外的女兒早夭，妻子又因意外無法生育，人們紛紛猜測，章員外是看上三娘了，準備將三娘納為小妾。
三個月後，三娘離開了家，在外足足待了七日才回來，而她的身邊，還跟著一個看起來三四歲的女童。經過打聽得知，原來是三娘的姑母去世了，她是回去奔喪的，而這個女童，名喚小悅，剛剛三歲，是三娘姑母最小的孩子。
三娘告訴眾人，她姑母五十歲才生下小悅，也因此落下了病根，三年後便去世了。姑母家沒錢，她臨終前將小悅託付給了三娘，死者為大，三娘自然不能拒絕，這才將小悅帶回了家，並決定，今後將小悅當作自己的親生女兒，而她就是小悅的母親。
得知小悅的身份後，村民們對其十分同情，自那以後，小悅便住在了三娘家，不過她顯然有些抗拒，且從不喊三娘母親。三娘卻毫不介意，依舊過著自己的小日子，沒事還是抱著小悅去章員外家串門。章員外仿佛很喜歡小悅，每次都會給她準備許多好吃的點心，小悅和章員外的關係也越來越好。
日子一天天過去，小悅也漸漸對三娘等人放下了戒心，並開始稱呼三娘為母親，這讓三娘十分高興，怎料沒過多久，小悅卻忽然失蹤了。
這天傍晚，三娘買完菜回到家，剛走到家門口，就發現大門敞開，院子裡一片狼藉，而小悅卻不見了蹤影。
這可把三娘給嚇壞了，立馬丟下手中的東西，四處尋找小悅的蹤影。街坊鄰居們得知後，紛紛出門相幫，天色漸晚，村民們舉著火把到處尋找小悅，可小悅就像憑空消失了一般，沒有留下一點痕跡。
有人猜測，是後山的狐狸竄進三娘家，把孩子給叼走了。此言一出，三娘兩眼一黑，差點昏死過去。章員外也得到了消息，立馬帶著人手趕來，隨後，眾人來到後山，準備搜山。
就在這時，山林中傳來了一陣陣狼嚎，看來今夜林中有狼群出沒。村民們紛紛停下腳步，畢竟貿然上山實在是太危險了，可章員外和三娘卻無視了人們的警告和阻攔，舉著火把便沖進了林子裡。
眾人見狀，只好硬著頭皮跟了上去。幸運的是，狼群並沒有攻擊他們，狼嚎聲也離他們越來越遠。眾人找了整整一夜，卻毫無發現。就在這時，三娘在一片荒地上發現了小悅的一隻鞋子，如此看來，小悅恐怕凶多吉少了！
三娘無力地癱坐在地，看著那只鞋子出神，章員外抹了抹眼淚，扭頭離開。眾人本想上前勸慰三娘，可三娘卻猛然起身，嘴裡不斷念叨著：「不能就這麼算了，不可能，不可能！」隨後繼續往山林深處走去，看來她並未死心。
村民們攔不住她，也就任由她去了。三娘在山林中苦尋了整整三天，卻沒有找到一丁點小悅關于小悅的線索，她也終于放棄，回到了家。可她剛到家沒多久，小悅卻忽然出現了。
這天傍晚，三娘正坐在家門口發呆，忽然，四周響起了一陣陣狼嚎，緊接著，三娘家附近的草叢裡亮起了一雙雙綠色的眼睛。
三娘心中一驚，她家離後山近，莫非是狼群下來覓食了，那自己豈不凶多吉少。就在她起身準備回屋之際，一隻個頭較大的母狼走出了草叢，緩緩來到了她面前，而母狼背上馱著的，正是小悅，不過她此刻正趴在母狼的背上，睡得很香。
母狼走到三娘面前，發出了一陣淒厲的嚎叫，緊接著，七八頭餓狼緩緩走出草叢，包圍了三娘的房子。幸運的是，一個路過的木匠發現了此情況，並立馬召集人手，來到了三娘家幫忙。
狼群很快也注意到了，立馬後退聚集在三娘家的房後，由于母狼馱著小悅，眾人也不敢輕舉妄動，只能跟狼群對峙。章員外在收到消息後、也立馬帶人趕了過來。
就在雙方劍拔弩張之際，小悅醒了，她迷惑地看著眼前的村民，隨後趴在母狼背上，不斷呼喚母狼為母親。這時，天上的烏雲散開，一輪圓月出現在天空，一道月光灑在母狼的身上。緊接著，母狼發出一聲嚎叫，隨後身上的皮毛漸漸褪去，居然變成了一個看起來三十多歲的年輕婦人。
看到婦人後，小悅好像十分高興，徑直撲進了她的懷裡。看到這一幕的村民紛紛愣在了原地，莫非三娘和小悅是被狼妖給盯上了？
就在這時，婦人緩緩開口：「各位不要誤會，我並非狼妖，我才是小悅的親生母親，她其實是拐走小悅的人販子！」
三娘聽後臉色大變，在眾人的目光中，她的眼神愈發慌張，她伸手呼喚小悅，可小悅完全不理她。
婦人名喚紅歡，是個老實巴交的鄉下女人，生下小悅後沒多久，丈夫便去世。也正是如此，公婆一直認為是小悅克死了他們的兒子，在那個重男輕女的年代，小悅自然不被重視，公婆甚至打算賣掉小悅換取錢財，來改善家裡的生活狀況。
在這期間，他們聯繫上了一個叫黎三娘的人販子，並趁著紅歡不在家，將小悅賣給了她。紅歡到家後得知此事，悲憤欲絕，她立馬出門去找三娘，幸運的是，由于小悅不斷哭鬧，三娘並未走出太遠。
二人爭執良久，結果三娘撿起一旁的石頭，活活砸死了紅歡，並將她的屍體丟到了山崖下。
後來，紅歡的屍體被一隻公狼拖回了窩裡，窩裡有個奄奄一息的母狼。冤死的紅歡心中怨氣不散，加上肉體被狼群啃食，她更為憤怒。巧的是，那只母狼沒多久便死了，她便趁機佔據了母狼的軀體，結果變成了這幅不妖不鬼的模樣，且只有到月圓之夜才會恢復人形一段時間。
之後，紅歡一直在狼群的幫助下尋找小悅的下落。至于三娘，她其實幹得一直都是拐賣小孩的勾當，那些從林村來找她的男人要麼是買主，要麼就是賣家。
三娘本是中間人，負責為買家介紹，並幫助拐賣小孩，很少主動出面，這次冒險拐賣小悅，完全是為了今後。
原來，是章員外打聽到了三娘背地裡的勾當，就想找她買個女兒，因為她的妻子已經沒有生育能力了。三娘起初只是想弄個孩子賣給他，可轉念一想，若能榜上章員外這個長期飯票，下半輩子就不愁了。
為此，他拐走了小悅，將其留在身邊，並不斷培養章員外和小悅之間的感情，而她的目的便是嫁入章家，否則不會將小悅交給章員外。
得知真相後，村民們震驚不已，他們怒視三娘，怎麼也沒想到她竟能幹出如此喪盡天良之事。隨後，紅歡大手一揮，一群餓狼撲向了三娘。
村民們紛紛閃開，無一人幫忙，紅歡則輕輕捂住小悅的耳朵，將其抱在了懷裡。伴隨著一聲聲慘叫，人販子三娘倒在了血泊當中……。
後來，紅歡還是將孩子交給了章員外，如今她怨氣已消，就要重入輪回了。自那以後，章員外便領養了小悅，還給紅歡舉行了一個像樣的葬禮。
章員外對小悅視如己出，一家人其樂融融，幸福美滿。
